2014 Vol.19

上周IPO重启，市场经历大幅调整。最终，上证指数收于2026.67点，下跌2.13%；深圳成指收于7195.69点，下跌2.78%；创业板指数下跌3.53%。上周28个申万一级行业指数全部下跌。有色金属、银行、国防军工分别下跌0.32%、0.76%、1.71%，跌幅较小。商业贸易下跌4.39%，表现最差。

上周，欧美股市普遍上扬。其中，道指上涨1.02%，纳斯达克上涨1.33%，伦敦时报100上涨0.70%。亚太股市涨跌不一。其中，恒生指数下跌0.54%。

万家恒利A年内涨幅5.82%

去年的钱荒让债券基金业绩受损。时隔半年，债基却成功逆袭走出“牛市”，纷纷交出亮丽年中“成绩单”。以纯债基金万家恒利为例，根据银河证券截至6月11日数据，万家恒利A今年以来的净值增长率为5.82%，在105只同类基金中排名前五分之一。

万家恒利基金经理苏谋东表示，基于对债券市场的准确判断，万家恒利采取较为积极的操作策略，重点配置信用资质较高的城投债和中票，参与利率债的交易性机会，并继续持有高收益率公司债直至价值回归完成。

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上周市场下跌的主要原因，一方面是前期累计较多涨幅，在政策利好兑现的情况下，本身有调整的必要；另一方面是打新规则调整导致打新冻结了大量资金，加剧了调整幅度。

在当前的市场环境下，看多依旧优于看空。第一，货币和财政政策已经出现了明显转向，而且预调微调已经持续了较长时间，相关政策将陆续作用于实体经济；第二，房地产销售市场在3-4月开始今年的第一轮剧烈调整，地产投资随后在5月加速下行，但是到目前为止尚未看到地产销售如3-4月的加速恶化，短期内地产投资预期将逐步企稳，如5月的加速恶化比较难见到；第三，上证综指解禁2000点的政策底部。（策略研究员：张林）

分级基金：A与B的博弈

分级基金对于投资者来说是一款既熟悉又陌生的产品，钱小宝希望通过今后几期的内容，给大家介绍一些关于分级基金的特点和运作模式。

分级基金最重要的结构特点在于，基金合同规定了A份额的收益率，即A份额持有人每年可收到相对固定的利息，同时在“名义”上保证本金的安全，而母基金在扣除A份额本金和利息部分后全部属于B份额。这样的结构，相当于B份额持有人从A份额持有人那里以一定利率借贷，并投资于指数。（未完待续）。